Solana（SOL）は、ネットワークの手数料分配とインフレ調整を見直すことで、年間最大11億ドルの売り圧力を抑制する計画を進めている。この変更はバリデータへの優先手数料の分配強化と、ステーキング参加率に応じたインフレ率の調整を含む。
一方で、バリデータの収益減少が予測され、小規模バリデータの撤退による分散化の低下が懸念される。特に、運営コストの高騰がバリデータ数の減少を招けば、CoinbaseやBinanceなどの大手がネットワークの支配力を強める可能性がある。市場の反応とSolanaの対応が注目される。
Solanaの新手数料分配システムがもたらす影響
Solanaは2月12日にSIMD 096を導入し、ネットワーク手数料の配分方法を大きく変更した。従来は、優先手数料（priority fees）の50%がバーンされ、残りの50%がバリデータとステーカーに分配されていた。しかし、新制度では優先手数料の100%がバリデータに直接支払われる形に変わった。
この改変により、バリデータの収益が増加し、オフチェーン取引を減らし、より多くの取引がオンチェーンで実行されることが期待される。これにより、ネットワークの透明性と安全性が向上するというメリットがある。一方で、これまで手数料のバーンによるSOLの供給抑制が機能していたが、その要素がなくなることでSOLのインフレ圧力が強まるリスクが浮上した。実際に、SIMD 096の実装後1週間でSolanaの年間インフレ率は30%上昇している。
さらに、バリデータの経済モデルも変化する。収益の増加は歓迎される一方で、手数料の集中によるバリデータ間の競争格差が拡大する可能性がある。特に、小規模バリデータがネットワーク維持費を賄えなくなると、ネットワークの分散化が後退する恐れがある。こうした点を踏まえると、Solanaは今後、収益の配分とトークンの供給バランスを慎重に調整する必要があるだろう。
インフレ率の動的調整がステーキング市場に与える影響
SIMD 0228では、Solanaのインフレ率をステーキング参加率に応じて自動調整する仕組みを導入することが提案されている。現在、Solanaのインフレ率は4.7%で、毎年15%ずつ減少し、最終的に1.5%に落ち着く設計となっている。しかし、新提案では、ステーキング率が高くなるほどインフレ率が低下する方式に変更される見込みだ。
例えば、SOLのステーキング率が**63%に達するとインフレ率は0.93%**まで低下し、**65%では0.87%**にさらに下がる。一方で、ステーキング率が50%まで落ちると、インフレ率は1.32%に上昇する仕組みだ。この調整によって、SOLの流通量を適正に管理し、ステーキング参加者のインセンティブを高める狙いがある。
この制度が導入されれば、SOLの長期保有を促進する効果が期待できる。インフレ率が低い状態を維持できれば、SOLの希少性が高まり、価値の安定につながるからだ。しかし、インフレ率がステーキング参加率に依存するため、投資行動の変化によって市場が予想外の動きを見せる可能性もある。特に、大口のステーカーが市場から撤退すれば、インフレ率の急上昇がSOL価格の下落を招くリスクも指摘されている。Solanaのエコシステムがこの仕組みをどのように受け入れるのか、今後の市場動向が注目される。
バリデータ収益の急減がもたらす中央集権化のリスク
Solanaの新たな手数料分配モデルは、バリデータの収益を最大95%減少させる可能性が指摘されている。バリデータの運営には、1日あたり1.1 SOL（年間約58,000ドル）の投票手数料と、年間約6,000ドルのハードウェアコストが必要となる。現状では1,323のバリデータがネットワークを維持しているが、そのうち収益的に成立しているのは100,000 SOL以上のステークを持つ458のバリデータのみとされる。
この状況が続けば、小規模バリデータの撤退が加速し、Solanaのネットワークは大手バリデータに依存する構造へと傾く可能性が高い。特に、CoinbaseやBinanceなどの大手取引所が主導権を握ることで、ブロック生成や手数料設定の権限が集中するリスクがある。分散化の維持はブロックチェーンの根幹であり、中央集権的な運営にシフトすれば、Solanaの強みが損なわれる懸念がある。
これに対し、一部のコミュニティメンバーは、バリデータの投票コストを引き下げる提案をしている。もし運営コストが軽減されれば、小規模バリデータの撤退を防ぎ、ネットワークの健全性を維持できる可能性がある。最終的に、Solanaの分散化を維持するためには、適切なインセンティブ設計とネットワークの公平性を保つための施策が不可欠となるだろう。
Source：CryptoSlate